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はじめに｜Humiraの次を担う「配当王」の実力とは
「アッヴィ（AbbVie）」と聞いて、まず思い浮かぶのは大ヒット医薬品「ヒュミラ（Humira）」かもしれません。かつて世界で最も売れた薬として知られたヒュミラですが、2023年以降は特許切れとバイオシミラー（後発品）の攻勢にさらされ、収益が大きく落ち込みました。
それでも株価や配当は崩れることなく、むしろ新薬「スキリージ（Skyrizi）」「リンヴォック（Rinvoq）」への切り替えを着実に進め、成長軌道を取り戻しつつあります。さらにアッヴィは、親会社だったアボット・ラボラトリーズ時代から続く50年を超える連続増配の実績を持つ「配当王（Dividend King）」でもあります。
今回は米国株 企業分析シリーズ㉘として、アッヴィのビジネスモデルと収益構造、Humira後の成長戦略、そして配当株としての魅力とリスクを初心者の方にもわかりやすく解説します。
アッヴィとはどんな会社か
アッヴィは2013年にアボット・ラボラトリーズから医薬品事業を分離してできた製薬会社です。本社はイリノイ州シカゴ近郊に置き、免疫科・腫瘍領域・神経科学領域・アイケア／エステティックの4つを主要領域として展開しています。
分離後まもなく主力製品となったのがヒュミラで、関節リウマチやクローン病など複数の自己免疫疾患に使われる抗体医薬品です。長年にわたり世界売上トップクラスの医薬品として君臨し、アッヴィの収益の柱となってきました。
アッヴィの主要事業領域
・免疫科：Skyrizi（乾癬・潰瘍性大腸炎等）、Rinvoq（関節リウマチ等）、Humira（特許切れ後は減収）
・腫瘍：Imbruvica、Venclexta など血液がん治療薬
・神経科学：Vraylar（統合失調症等）、Botox Therapeutic（美容以外の医療用途）
・アイケア／エステティック：Botox Cosmetic、Juvederm など（2020年のアラガン買収で獲得）Humira特許切れ後の対応｜次の柱をどう育てたか
ヒュミラの米国での特許は2023年に失効し、複数のバイオシミラーが市場に参入しました。これにより同薬の売上は数年かけて大きく減少する見通しが早くから示されており、投資家の間では「ポスト・ヒュミラ」がアッヴィの最大のテーマとされてきました。
アッヴィが打ち出した答えが、同じ免疫科領域の新薬であるスキリージとリンヴォックへの患者シフトです。両剤はヒュミラよりも効果や利便性で優れる点が評価され、適応症の追加を重ねながら処方が広がってきました。結果として、免疫科事業全体で見れば、ヒュミラの減収を新薬の増収でどこまで補えるかという構図が続いています。
このシフトが計画どおりに進むかどうかは、アッヴィの企業価値を左右する最重要ポイントであり、四半期決算のたびにスキリージ・リンヴォックの売上高が注目されています。
腫瘍・神経科学・エステティックの多角化
アッヴィは免疫科への依存を下げるため、他領域の強化にも力を入れています。
腫瘍領域では血液がん治療薬のImbruvicaやVenclextaを展開し、神経科学領域では統合失調症治療薬のVraylarなどが成長を牽引しています。また2020年に美容医療大手のアラガンを買収したことで、ボトックス（美容用・医療用の両方）やヒアルロン酸注入剤のジュビダームといった、景気変動の影響を受けやすいものの高収益なエステティック事業も獲得しました。
多角化のポイント
・腫瘍・神経科学：保険診療中心で比較的景気に左右されにくい
・エステティック（アラガン由来）：自由診療中心で高マージンだが景気敏感
・免疫科：依然として収益の中心。Skyrizi・Rinvoqの伸びが全体を左右このように事業ポートフォリオを分散させることで、ヒュミラ減収の影響を緩和しつつ、複数の成長ドライバーを持つ構造への転換を進めています。
配当王としての実力
アッヴィの大きな魅力の一つが、配当株としての実績です。分離元であるアボット・ラボラトリーズの連続増配年数を引き継ぐ形で、通算50年を超える連続増配を続けており、25年以上の連続増配企業に与えられる「配当貴族」を超えた「配当王（Dividend King）」の一角として位置づけられています。
同じヘルスケア・生活必需品セクターの配当王級企業と比較すると、それぞれ次のような特徴があります。
医薬品セクター単体で見た場合、パイプラインの成否によって業績の振れ幅が大きくなりやすい点はJNJとの違いとして意識しておきたいところです。配当利回りの高さは魅力ですが、その分だけ株価が政策や薬価交渉などのニュースに敏感に反応しやすい銘柄でもあります。
投資家が注目すべきポイント
アッヴィに投資する際に確認しておきたいポイントを整理します。
チェックポイント
・Skyrizi・Rinvoqの売上成長率が市場予想を上回っているか
・Humira売上の減少ペースが想定の範囲内に収まっているか
・パイプライン（新薬候補）の臨床試験結果と承認状況
・米国の薬価交渉制度（インフレ抑制法関連）が業績に与える影響
・エステティック事業（アラガン由来）の景気感応度特に米国では薬価引き下げ圧力が政治的なテーマとして続いており、大手製薬会社全体の株価に影響を与える要因になっています。アッヴィも例外ではなく、個別の好材料だけでなく業界全体を取り巻く制度動向にも目を配る必要があります。
リスク要因
投資判断にあたっては、以下のリスクも押さえておきましょう。
一つ目は特許切れリスクです。ヒュミラで経験したように、主力製品であっても特許保護期間が終われば急激な収益減少につながります。スキリージやリンヴォックについても、将来的には同様の課題に直面する可能性があります。
二つ目は薬価規制リスクです。米国の医療費抑制策が強化されれば、価格交渉の対象品目が拡大し、収益性が圧迫される可能性があります。
三つ目は新薬開発の不確実性です。臨床試験が失敗すれば、期待されていた成長ドライバーを失うことになり、株価に大きな影響を与えます。
これらのリスクは製薬セクター全般に共通するものですが、アッヴィは免疫科領域への依存度が相対的に高いため、特にスキリージ・リンヴォックの動向には注意が必要です。
まとめ
アッヴィは、大黒柱だったヒュミラの特許切れという逆風を、スキリージ・リンヴォックへの切り替えとアラガン買収による事業多角化で乗り越えようとしている企業です。50年を超える連続増配の実績を持つ配当王として、インカムゲインを重視する投資家からの注目度も高い銘柄といえます。
一方で、薬価交渉制度や新薬開発の不確実性など、製薬セクター特有のリスクも抱えています。配当利回りの高さだけに注目するのではなく、事業構造の転換がどこまで進んでいるかを継続的にチェックしていくことが大切です。
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本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品への投資勧誘ではありません。投資は自己責任のもとで行ってください。制度の詳細は金融庁公式サイトをご確認ください。
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投資歴5年以上の米国株長期投資家。「東京米国株クラブ」の主宰。投資＝ギャンブルだと思い大損する失敗を経験するも、企業分析（財務諸表の徹底的な読み解き）に基づいた長期投資へシフトし、5年間で+1300%超（約13倍）の実績を達成。現在はサラリーマン・事業主として多忙な日々を送りつつ、初心者向けの投資セミナーを東京・オンラインで開催中。