経済指標の基本とは？なぜ発表で株価が動くのか｜市場予想とのズレ・景気サイクル・先行一致遅行指標をわかりやすく解説【株価指数と経済指標で読む相場入門シリーズ⑨】

カテゴリ：投資の基礎知識・経済指標・相場の読み方

はじめに｜今回から経済指標編に入ります

前回の【株価指数と経済指標で読む相場入門シリーズ⑧】では、世界の主要な株価指数を整理し、株価指数編が終わりました。今回の⑨からは、後半の経済指標編に入ります。

「雇用統計の結果を受けて株価が急落しました」「CPIが予想を上回り、金利が上昇しました」といったニュースを見て、「数字が良いのに、なぜ株価が下がるの？」と疑問に思ったことはないでしょうか。

この記事では、経済指標とは何か、そしてなぜ発表で株価が動くのかを、市場予想とのズレと景気サイクルの2つの視点から解説します。個別の指標の読み方は⑩以降で順番に取り上げますので、まずは全体の考え方をつかみましょう。

経済指標とは？景気の健康診断の数字です

経済指標とは、国や地域の経済の状態を数字で表したものです。雇用、物価、生産、消費、金利、景況感など、さまざまな分野で政府や民間機関が定期的に発表しています。

人の体にたとえると、体温・血圧・血液検査のようなものです。ひとつの数字だけで健康状態は決まりませんが、複数の数字を組み合わせると、経済が熱を帯びているのか、冷え込んでいるのかが見えてきます。

【経済指標の主な分野】
・雇用：失業率、非農業部門雇用者数
・物価：CPI（消費者物価指数）、PCE
・生産・景況感：ISM景気指数、鉱工業生産
・消費：小売売上高、個人消費支出
・成長：GDP（国内総生産）
・金融政策：政策金利、FOMCの声明

なぜ発表で株価が動くのか？理由は大きく3つあります

株価は、将来の企業利益を先取りして動くものです。経済指標は、その将来の見通しを変える材料になるため、発表のたびに株価が反応します。

【株価が動く3つの理由】
① 企業の業績見通しが変わる
　景気が強ければ売上・利益が増えやすく、弱ければ減りやすくなります
② 金融政策（金利）の見通しが変わる
　インフレや雇用が強いと利上げ・利下げ停止観測が出て、金利が動きます
③ 投資家の心理が変わる
　想定外の数字が出ると、リスクを避ける動きが強まることがあります

特に重要なのが②です。米国ではFRB（連邦準備制度理事会）が、物価の安定と雇用の最大化を目標に金融政策を決めています。そのため、雇用やインフレの指標は、「FRBが次に何をするか」を占う材料として注目されます。金利が上がると、企業の借入コストが増え、株式の将来利益の現在価値も下がるため、株価の重しになりやすいのです。

株価を動かすのは「数字の良し悪し」ではなく「予想とのズレ」です

経済指標で最も大切な考え方が、市場予想（コンセンサス）とのズレです。

発表前には、エコノミストや市場参加者の予想の平均値がまとまります。株価はその予想を織り込んだ状態で動いているため、発表された数字が予想どおりであれば、株価はあまり動きません。動くのは、予想より上振れた、または下振れたときです。

この表のとおり、同じ「強い結果」でも、株価が上がる日と下がる日があります。これは、そのときの市場が「景気」と「金利」のどちらをより気にしているかによって反応が変わるためです。

なお、決算発表で市場予想と比べる考え方は、企業業績でも同じです。詳しくは、財務指標シリーズの⑱で解説しています。

景気サイクルと株価の関係

経済は、拡大と後退をくり返しながら動いています。これを景気サイクルと呼びます。

【景気サイクルの4つの局面】
回復期：景気が底を打ち、持ち直し始める時期
拡大期：生産・雇用・消費が伸び、企業利益が増える時期
後退期：成長が鈍り、景気に陰りが出る時期
不況期：生産・雇用が落ち込み、企業利益が減る時期

株価は景気に先行して動く傾向があるといわれます。景気が底を打つ前に株価が上昇に転じたり、景気がまだ強いうちに株価が天井をつけたりすることがあるのは、そのためです。ただし、毎回同じ動きをするわけではありません。景気サイクルは目安のひとつとして活用しましょう。

先行指標・一致指標・遅行指標の違い

経済指標は、景気に対するタイミングによって3つに分けられます。

先行指標は「これからの景気」、遅行指標は「景気の答え合わせ」と考えると整理しやすくなります。株価は将来を織り込んで動くため、先行指標が注目されやすい一方で、物価や雇用といった遅行指標も金融政策を通じて株価に大きく影響します。

経済指標を見るときの4つのポイント

① 結果の数字だけでなく、市場予想と前回値を必ず比べます
② 前回値が改定（修正）されることがあるため、改定後の数字も確認します
③ 1回の数字で判断せず、数か月のトレンドで見ます
④ 発表直後の値動きは大きく振れやすいので、慌てて売買しないようにします

特に④は大切です。重要指標の発表直後は、短時間で株価が急に上下することがあります。長期の資産形成が目的であれば、1回の発表に一喜一憂せず、全体の流れをつかむ材料として使うのが基本です。

日本の投資家が押さえておきたい発表の時間帯

米国の主要な経済指標の多くは、米国東部時間の朝（日本時間では夜間）に発表されます。夏時間と冬時間で日本時間が1時間ずれる点にも注意が必要です。発表の日時は、⑰で紹介する経済指標カレンダーで事前に確認できます。

まとめ｜経済指標は「予想とのズレ」と「金利への影響」で読みましょう

・経済指標は、景気の状態を数字で表した「健康診断」のようなものです
・株価は、企業業績・金利・投資家心理の3つを通じて動きます
・動くのは数字の良し悪しではなく、市場予想とのズレです
・先行・一致・遅行の違いを知ると、指標の位置づけが整理できます
・1回の数字ではなく、トレンドと前回値との比較で判断します

次回の⑩では、最も注目度の高い米雇用統計の読み方を、非農業部門雇用者数・失業率・平均時給の3つのポイントから解説します。

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本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品への投資勧誘ではありません。投資は自己責任のもとで行ってください。制度の詳細は金融庁公式サイトをご確認ください。

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