D/Eレシオ・インタレストカバレッジレシオとは？計算式・目安・ネット有利子負債/EBITDA｜借金に強い企業と危ない企業を見抜く財務健全性の見方をわかりやすく解説【財務指標・バリュエーション分析シリーズ⑥】

カテゴリ：米国株・財務指標・銘柄分析

はじめに｜割安さや稼ぐ力の前に「借金に耐えられるか」を確認しましょう

前回の記事では、フリーキャッシュフロー（FCF）とFCF利回りを使って、本当に現金を生む割安株を見抜く方法を解説しました。シリーズ⑥となる今回は、企業の財務健全性（借金の安全度）を測る指標を取り上げます。

PERが低く、ROEが高く、FCFも潤沢に見える企業でも、借金が多すぎると景気後退や金利上昇の局面で一気に業績が悪化し、減配や株価の急落につながることがあります。特に金利が高止まりしやすい環境では、借金の「量」と「返済能力」を確認することがこれまで以上に大切です。

この記事では、D/Eレシオ・ネット有利子負債/EBITDA倍率・インタレストカバレッジレシオの3つの指標について、計算式と目安、使うときの注意点を具体例でわかりやすく解説します。

なぜ借金の指標をチェックする必要があるのでしょうか

借金そのものは悪いものではありません。低い金利でお金を借りて、それ以上のリターンを生む事業に投資できれば、株主にとってはプラスになります。前回までに解説したROEも、借金をうまく使うことで高めることができます。

しかし借金には、業績が悪いときでも利息と元本を必ず支払わなければならないという性質があります。

借金が多い企業で起こりやすいこと
・景気後退で利益が減ると、利払いの負担が重くなる
・金利上昇で借り換えコストが増え、利益が圧迫される
・格付けが下がり、さらに資金調達が難しくなる
・配当や自社株買いを削って返済にあてる（減配リスク）

つまり、借金の指標は「企業がピンチのときに踏みとどまれるか」を測る物差しです。

指標①：D/Eレシオ（負債資本倍率）

計算式と意味

D/Eレシオは、有利子負債（Debt）が自己資本（Equity）の何倍あるかを示す指標です。

D/Eレシオ（倍）＝ 有利子負債 ÷ 自己資本

有利子負債 ＝ 短期借入金 ＋ 長期借入金 ＋ 社債 など
（米国企業の決算書では Short-term debt / Long-term debt）

数字が小さいほど借金への依存度が低く、財務が安定しているといえます。

D/Eレシオの目安

注意点：自己資本がマイナスの米国企業もあります

米国には、大規模な自社株買いを続けた結果、自己資本がマイナス（債務超過）になっている優良企業も存在します。この場合、D/Eレシオは計算上マイナスになったり、極端に大きくなったりして意味をなしません。

自己資本がマイナスでも、安定したキャッシュフローで借金を問題なく返済できているケースは少なくありません。そのため、D/Eレシオだけで判断せず、次に紹介する「返済能力」の指標とあわせて確認しましょう。

指標②：ネット有利子負債/EBITDA倍率

計算式と意味

ネット有利子負債/EBITDA倍率は、「借金から手元の現金を差し引いた実質的な借金を、本業で稼ぐ力（EBITDA）の何年分で返せるか」を示す指標です。シリーズ③で解説したEBITDAを使います。

ネット有利子負債 ＝ 有利子負債 － 現金・短期投資

ネット有利子負債/EBITDA倍率（倍）
＝ ネット有利子負債 ÷ EBITDA

自己資本の大きさに左右されないため、自己資本がマイナスの企業でも使えるのが大きなメリットです。格付け会社や銀行も重視している指標です。

目安

指標③：インタレストカバレッジレシオ

計算式と意味

インタレストカバレッジレシオは、本業の利益で支払利息を何回まかなえるかを示す指標です。

インタレストカバレッジレシオ（倍）
＝ 営業利益（EBIT） ÷ 支払利息

数字が大きいほど、利息の支払いに余裕があることを意味します。

目安

インタレストカバレッジレシオの目安
・10倍以上 ：利払いに十分な余裕がある
・3〜10倍 ：おおむね問題のない水準
・1.5〜3倍：利益が減ると利払いが苦しくなる可能性
・1.5倍未満：利益の大半が利息に消えている。要警戒

金利が上がる局面では支払利息が増えるため、この倍率が下がりやすくなります。複数年の推移で悪化していないかを確認しましょう。

具体例で比べてみましょう

架空の2社を3つの指標で比べてみます。

D/Eレシオだけを見ると、自己資本がマイナスのC社のほうが危なく見えます。しかし返済能力で比べると、C社は1年分に満たないEBITDAで実質的な借金を返せる一方、D社は5年以上かかり、利払いの余裕も小さいことがわかります。

このように、「借金の量」と「返済能力」をセットで見ることで、見かけにだまされずに財務の実態をつかめます。

業種によって目安は変わります

借金の適正水準は業種によって大きく異なります。同業他社と比べることを基本にしましょう。

まとめ｜「量」と「返済能力」の両面で財務の安全性を確かめましょう

この記事のポイント
・D/Eレシオ ＝ 有利子負債 ÷ 自己資本（借金の量）
・ネット有利子負債/EBITDA ＝ 実質的な借金が稼ぐ力の何年分か
・インタレストカバレッジ ＝ 営業利益 ÷ 支払利息（利払いの余裕）
・自己資本マイナスの企業はD/Eレシオではなく返済能力で判断する
・目安は業種で異なるため、同業他社と比べる

バリュエーション指標で「割安かどうか」を見極めたら、最後に財務健全性の指標で「その企業が不況を乗り越えられるか」を確認しましょう。これだけで、減配や急落に巻き込まれるリスクを大きく減らすことができます。

次回のシリーズ⑦でも、米国株の銘柄分析に役立つ財務指標をわかりやすく解説していきます。

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本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品への投資勧誘ではありません。投資は自己責任のもとで行ってください。制度の詳細は金融庁公式サイトをご確認ください。

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