シークエンスリスクとは？取り崩し開始直後の暴落が資産寿命を縮める理由｜同じリターンでも順番で結果が変わる仕組みと備え方をわかりやすく解説【米国株の取り崩し・資産活用シリーズ③】

カテゴリ：資産活用・取り崩し・老後資金

はじめに｜取り崩しは「始めた直後」の相場が重要です

前回の【米国株の取り崩し・資産活用シリーズ②】では、定額取り崩しと定率取り崩しの違いを、相場が下落した場合の数字で比較しました。

今回のテーマは「シークエンスリスク」です。シークエンスとは「順番」のことで、同じ平均的なリターンの相場でも、良い年と悪い年がどの順番で来るかによって、取り崩し期の資産の残り方が大きく変わるというリスクを指します。

積み立てている間は、相場の順番はあまり問題になりません。しかし取り崩しを始めると、順番が結果を左右します。仕組みを数字で確認しましょう。

シークエンスリスクとは？

シークエンスリスクとは、資産を取り崩している最中に、運用成績の「順番」が悪かったために資産の寿命が縮むリスクのことです。

【ポイント】
・積み立て期：下落局面では安く買い増せるため、順番の悪さが影響しにくい
・取り崩し期：下落局面でも売却が必要なため、安い価格で売らざるを得ない

取り崩し期の早い段階で相場が下落すると、少なくなった資産から引き出し続けることになり、その後に相場が回復しても、元の水準まで戻りにくくなります。

数字で確認｜同じリターンでも順番で結果が変わります

以下は説明用の仮定の数値です。実際の将来の運用成績を予測するものではありません。

【前提】
開始時の資産　　：3,000万円
取り崩しのルール：毎年120万円（定額）を年初に引き出す
運用期間　　　　：10年間
10年間の運用成績：下記10個の数値を使い、順番だけを入れ替える
　　　　　　　　　－20%、－10%、＋10%、＋10%、＋10%、
　　　　　　　　　＋20%、＋10%、＋10%、＋10%、＋10%

ケースAは上記の順番のまま（最初に下落が来る）、ケースBは同じ数値を逆の順番（最後に下落が来る）にしたものです。

使っている運用成績の数値は、ケースAとケースBで全く同じです。それでも、10年後の資産には約700万円の差が生まれました。

差が出る理由は、ケースAでは下落した直後の少ない資産から120万円を引き出しているためです。資産が小さい状態で引き出した分は、その後の回復の恩恵を受けられません。

資産が尽きるケースもあります

ここまでの例は10年間ですが、取り崩しは20〜30年以上続くこともあります。取り崩し額が大きい場合や、下落が長引いた場合には、資産が想定より早く尽きる可能性もあります。

【資産が早く尽きやすい条件】
・取り崩し率（資産に対する毎年の引き出し割合）が高い
・取り崩し開始直後に、大きな下落や長期の低迷がある
・下落しても取り崩し額を減らさない

「4%ルール」などの目安も、過去の米国市場のデータをもとにした考え方であり、将来を保証するものではありません。こうした目安は、あくまで出発点として使いましょう。

シークエンスリスクへの備え方

シークエンスリスクは避けられませんが、影響を小さくする方法はあります。

どの方法にも一長一短があります。たとえば現金を多く持つと、下落に強くなる一方で、長期的な資産の成長は小さくなる可能性があります。ご自身の生活費や年金の状況に合わせて、組み合わせを考えることが大切です。

取り崩しを始める前にできること

①取り崩し開始の数年前から、資産配分と現金の割合を見直す
②下落時に取り崩し額を減らせるよう、生活費の中の「削れる支出」を把握しておく
③年金の受給額と受給時期を確認し、不足分の目安を知っておく
④毎年、残高と取り崩し率を点検する習慣をつくる

まとめ｜取り崩し期は「順番」を意識して備えましょう

・シークエンスリスクとは、運用成績の「順番」の悪さで資産寿命が縮むリスクです
・同じリターンでも、取り崩し初期に下落が来ると10年後の資産に大きな差が出ます
・現金のクッションや取り崩し額の柔軟性などで、影響を小さくできます
・取り崩しを始める数年前から、準備を進めておくことが大切です

次回の【米国株の取り崩し・資産活用シリーズ④】では、生活費の数年分を現金で確保しておく考え方など、取り崩し期の資産の分け方について解説します。

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本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品への投資勧誘ではありません。投資は自己責任のもとで行ってください。制度の詳細は金融庁公式サイトをご確認ください。

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